ご案内
生命保険の保険料は本当に今の水準でいいのだろうか。
成人病になったら、あとの保険料がいらないという保険もあるが、なぜこのようなことができるのだろうか。
損害保険の保険料もしかりである。
昨今は損保会社によって自動車保険料に大きな差がある。
なぜこのような差が出るのだろうか。
いずれも金融商品の価格のあいまいさに起因している。
何をもって原価にするのか、何をもって利益を獲得するのかが素人目にはあいまいなのである。
昨今人気が回復してきた投資信託にもあいまいさは存在する。
投信の過去のパフォーマンスを判断する時に「よい」「悪い」あるいは「上がっている」「下がっている」でいいのであろうか。
一歩踏み込んで、そのよさ悪さ、上昇下降の状態を数量的に明示できないだろうか。
こういった要望に数値で答えることによりあいまいさを排除すること、あるいはどこがどのようにあいまいなのかを指し示すこと、すなわちリスクの所在と対処法を明らかにすること、これらが金融工学なのである。
金融工学では何を学ぶのか市販のテキストの目次を開いてみよう。
まずはポートフォリオ理論が登場する。
「平均・分散モデル」などおよそ字面からは内容の推測が困難なモデルが出てくるが、要するに分散してリスクを減らそうということである。
「1つのバスケットにすべての卵を盛ってはいけない」で有名な分散理論である。
次にβ（ベータ）やａ（アルファ）などの文字とともに資産価格モデルが登場する。
これは株などの資産の価格を決めるものである。
金融資産の適正な価格を求めるものであるが、何も緊張して構える必要はない。
スーパーに並んでいるカップラーメンやモヤシの価格を決めることとなんら変わらない（どちらも難しい！）。
市場の効率性という項目もある。
シカゴ大学のＦという先生が考え出したものであるが、「人を出し抜いて儲けることが可能か不可能か」を論じたものである。
私はＦ先生の講義を受講したことがあるのだが、穴のあいたジーンズに首がビロビロに伸びたＴシャツといういでたちで、とても儲けることが上手な先生には見えなかった。
ランダムウオーク理論からは、いよいよ金融工学っぽくなる。
煙の粒子の運動（ブラウン運動）が不規則な動きをすることにヒントを得て、株などの資産価格のランダムさを理論化したものである。
その次に出てくるのは、お待たせしました。
オプションや先物（フューチャー)、いわゆるデリバテイブである。
ここでは二項モデルという「二者択一をしつこく繰り返す方法」でのオプション価格評価に続いて、ブラック・ショールズ式が登場する。
ＦさんとＭさんが考えたものである。
式の成り立ちのすべてを理解することは難しい。
しかし、式をどのように利用すればよいのかを理解することは難しくはないし（多分)、実務上はそれで十分である。
金融工学とは、金融商品のあいまいさを数値で明確に表す学問。
ギリシャ文字が出てきて難しそうだが、ルールを覚えれば便利なものである。
「うれしい誤算」という経験は誰にもあるだろう。
受験生なら｢模擬試験の結果が80点だ！いつもは60点なのだけど……！この調子だと○×大学も夢じゃないぞ！」といったところであろうか。
サラリーマンであればやはりゴルフ。
「いつもは150程度はたたくのに今日は120でまわったぞ！タイガー・ウッズのスコアの2倍でおさまっているじゃないか！」。
中年を超えると懸案事項は健康診断に移行する。
「うぉぉ！いつもは血圧が150を超えるか、尿検査で糖の反応が出て再検査なんだけど、今回は1発合格だ！例のニンニク健康法が効いたらしいぞ！ いや青竹踏みかな？ 納豆紅茶かな？ ま、なんでもいいや！オレはよみがえったぞ！」といったところだ。
「うれしい誤算」は文字どおりうれしいものである。
これをリスクであるとは一般的には考えない。
「普通の状態だったら模擬試験で80点なんて取れないよな。
どう頑張っても60点だよな。
どうしたんだろ。
オレ、頭がおかしくなったのかな。
すでに顔のつくりがおかしいのだから頭までおかしくなってもらうと困るな。
やっぱ、次は60点取るようにしよう！」……とはならないはずである。
よほどの変わり者でない限り、このような思考経路をたどることはない。
ところが金融工学の世界では、立派にこのようなヘンテコな思考経路をたどるのである｡金融工学に携わる者は変わり者なのだ。
｢模擬試験60点」「ゴルフ、ワンラウンド150」「血圧、尿検査、許容外数値で再検査！」これが予想の範囲内のできごとである。
起こりうることだからリスクではないのだ。
予想の範囲を超えた｢80点」「ワンラウンド120」「再検査なし！」は、起きないはずの事柄が起きたのでリスクなのである。
いいことがあった！と喜んでいてはいけないのだ。
「なぜだ？」と思われるであろう。
先に出てきた模擬試験を例にとって話を深めてみよう。
受験生であるＡ君が、何度も受験した結果、どの試験の点数も55点から65点の範囲内におさまっていたとしよう。
この事実からＡ君の英語試験の点数について、先生は次のような仮説を立てるだろう。
「Ａ君は何度も模擬試験を受けているが、どの試験も55点から65点の範囲の点数にとどまっている。
55点を下回らないという低位安定性はあるが､65点を超えないという能力の限界も垣間見える。
不思議なことであるが、こういうレベルで落ち着いてしまったようだ。
恐るべきことに、Ａ君は普段まったく勉強していないので学力が伸びたとは考えにくい」仮説に基づいてＡ君の今後の点数を予想してみよう。
「Ａ君は天地がひっくり返っても55点から65点の範囲を脱しないから、次に試験を受けさせてもやはり55点から65点の範囲内の点数を取るだろう。
大きな飛躍は望めないが、55点を下回るようなこともないだろう」これが予想である。
さて、実際にはＡ君は予想に反して模擬試験で80点を取っている。
本人にとってはうれしいことであるが、80点は55点から65点という予想値から大きく（大袈裟だが……）上方にはずれた点数である。
結果が意味することは2つである。
一つは「Ａ君の学力が急激に伸びた｣。
もう一つは「先に立てた仮説が正しくない」ということである。
先生は「恐るべきことにＡ君は全然勉強していない」と言っている。
Ａ君の学力が伸びたとは考えにくい。
ということは仮説が正しくない可能性が高い。
そうだとすればＡ君の模擬試験の点数が信用できなくなる。
55点から65点の間の点数を取らない可能性が高くなるのである。
これがリスクになるのである。
Ａ君は今回80点を取った。
自分でも思いもかけない高得点だ。
気をよくしてもう一回受験することにした。
「今度は80点台の後半かな？いや90点台にのるかもしれないぞ」とＡ君は意気込んでいる。
リスクはどこに潜んでいるのであろうか。
まぐれのB0点はなぜいけないのか。
仮説のポイントは55点から65点の間にＡ君の点数がおさまるということである。
Ａ君の点数がこれにおさまらなくなった場合には仮説はくずれる。
今回、Ａ君は高得点を取ったのでうれしい方向に仮説がくずれたが、55点から65点という想定範囲がくずれたために55点という下限も信用できなくなったとも考えられる。
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